網秦增發(fā)18天告吹：變現押錯Facebook

　　但如果按照5月12日前的市場氣氛，他們的判斷是對的。Facebook　5月17日上市，網秦選擇在5月12日宣布增發(fā)。在此前的兩三個月里，網秦股票一路走高，基本達到上市后的最高峰11~12美元。令人大跌眼鏡的是，Facebook第一個完整的交易周卻以綠盤終結。

　　網秦聯席CEO林宇并沒有準確地形容網秦投資方們期待的退出價格是多少，但他認為至少是不能低于IPO時的發(fā)行價。

　　不可控的買賣

　　6月6日，網秦宣布，為了顯示自己和管理層對網秦的信心，林宇、奧馬爾·可汗、COO史文勇、總裁許澤民和CFO季蘇海，將從2012年6月6日開始的6個月內，動用個人資金，依照和服從所適用的法律規(guī)定以及該公司證券交易政策，在公開市場購買總計200萬美元的該公司美國存托股份(ADS)。

　　事實上，就在5月30日，林宇剛剛宣布取消了增發(fā)ADS的計劃——5月12日，網秦提交SEC文件，計劃增發(fā)600萬份ADS(1ADS=5普通股)，其中480萬份ADS來自原股東，但沒有公布發(fā)行價。

　　從宣布增發(fā)到放棄，僅用了18天。在網秦宣布增發(fā)后，接連爆出了眾多壞消息，歐債危機、中國經濟放緩、美國失業(yè)率上升，Facebook上市吸金受挫。

　　作為創(chuàng)投行業(yè)的天使們當初投資一家有上市潛力的公司時就是為了未來有機會將其股份變現，只是這個變現的時機卻不能完全掌握在他們自己手里。

　　林宇接受本報獨家專訪時透露，這次增發(fā)的原因之一是為了讓七年前就投資網秦的早期投資者退出。

　　根據網秦遞交的SEC文件，在此次計劃增發(fā)的600萬股美國存托憑證中，480萬股由原股東獻售。事實上，另外120萬股基本為增發(fā)的成本費用。

　　在林宇看來，早期投資者的機構基金都有時限，他們在退出的時候拋售股票無可厚非。選擇增發(fā)的方式其實是對股價影響最小的方式，而且網秦也可以引入新的長期投資者和一些優(yōu)秀分析師，對各方都是好事。

　　根據網秦的IPO文件披露的信息，IPO后金沙江創(chuàng)投、聯創(chuàng)策源及紅杉三家投資方在網秦的持股比例分別為16.5%、11.9%和7.1%。網秦上市時曾有人算過，只要不低于發(fā)行價，網秦的股東就會有4倍收益。

　　在此次增發(fā)計劃中，試圖通過增發(fā)退出的股東主要是RPL　Holdings、金沙江創(chuàng)投及Intellectual　Property　Trade　Pte　Ltd。其中RPL　Holdings是由網秦CEO林宇、COO史文勇以及董事周旭100%持股的英屬維京群島公司，RPL　Holdings將在本次增發(fā)中獻售692.3萬份普通股(138.5萬份ADS)，占本次增發(fā)的23.1%。林宇、史文勇及周旭三人為網秦創(chuàng)始人。

　　此外，金沙江創(chuàng)投獻售875萬份普通股(175萬份ADS)，占本次增發(fā)的29.2%。Intellectual　Property　Trade　Pte　Ltd　將在本次增發(fā)中獻售500萬份普通股(100萬份ADS)，占本次增發(fā)的16.7%。其余獻售股東包括Gold　Bull　International　Foundation　Invest-ment及Everflash　Ltd.，分別獻售250萬份普通股(50萬份ADS)及82.3萬份普通股(16.5萬份ADS)。

　　增發(fā)消息發(fā)布后，網秦股價大跌11.61%。林宇表示，這在資本市場很正常，增發(fā)的公司股價都會大跌，因為新進入者期望買得更加便宜。

　　但總體看，5月12日這一天恰恰是個轉折點，此前美國消費者信心指數創(chuàng)下4年多以來新高。但5月12日那天接連有很多中國概念股發(fā)布財報，i美股中概 TMT指數(TMT20)下跌1.09%，成分股漲跌不一，搜房下跌8.14%，奇虎360跌5.94%，人人網(微博)跌5.32%，當當網(微博)跌4.19%。當日i美股“中概30”指數下跌5.12　點，收報712.37點。此后一路下滑，再也沒有走高。

　　Facebook“魔咒”

　　2011年5月5日，網秦上市。此前，網秦曾在2007年6月獲紅杉、金沙江300萬美元投資。同年10月，獲策源、富達亞洲投資(未透露融資額)。2010年4月，網秦再獲原投資方金沙江及聯創(chuàng)策源2000萬美金投資；2010年11月，實行增資擴股，宏達直投注資250萬美元。2010年12月8日，臺灣芯片商聯發(fā)科(微博)子公司Gaintech　220萬美元參與網秦增資。

　　林宇表示，上市半年后，投資人的股票便不在禁售期。選擇在5月份增發(fā)，是由于網秦及其投資者們都認為，Facebook的上市將給低迷的美股帶來轟動效應，美股將有一波行情。

　　Facebook是5月17日上市，網秦選擇在5月12日宣布增發(fā)。在此前的兩三個月里，網秦股票一路走高，基本達到上市后的最高峰11~12美元。事實上，如果按照5月12日前的市場氣氛，他們的判斷是對的。

　　那時Facebook打造的SNS概念已在美國紅透了半邊天。Facebook頭上頂著擁有9億用戶、科技史上市值最大IPO的光環(huán)。以摩根士丹利為首的承銷商為Facebook設定的發(fā)行價格是該公司過去12個月盈利的107倍，這在標普500指數成分股中僅低于兩家公司。

　　但就在Facebook上市的前幾天，該公司CFO將其IPO發(fā)售的股票數量提高了25%，同時還上調了IPO定價區(qū)間，融資額達到了科技公司史無前例的160億美元。令所有人大跌眼鏡而且極度失望的是，Facebook第一個完整的交易周卻以綠盤終結，收盤價較38美元的發(fā)行價下跌了16%，此后市場開始一瀉千里，Facebook的CFO和摩根士丹利一直面臨各種批評。紅得發(fā)紫的Facebook就像是壓垮美國股市的最后一根稻草。

　　林宇并沒有準確地形容網秦投資方們期待的退出價格是多少，但他認為至少是不能低于IPO時的發(fā)行價。但自從宣布增發(fā)之后，網秦的股票開始下跌，Facebook上市之后，網秦股價更是一路走低。截至6月7日記者發(fā)稿前，網秦股價為7.68美元。

　　多重危機

　　林宇試圖澄清的一點是，此次增發(fā)股價下跌并不是因為公司基本面發(fā)生了改變，網秦的業(yè)績還在增長——根據網秦第一季度公布的財報，網秦的凈營收為1600萬美元，比去年同期的760萬美元增長109.6%；凈利潤為210萬美元，比去年同期的170萬美元增長28.5%。

　　然而就在這段時間里，就連業(yè)績屢創(chuàng)新高的百度股價也下跌了30%——這根本不是中國的網絡公司本身發(fā)生了問題。

　　在林宇看來，該公司的投資者之所以愿意最終放棄增發(fā)，也是認為公司的價值絕不是現在這個價格。現在的網秦并不僅僅是手機殺毒技術提供商，而是正在努力從一個原來的安全技術公司轉變?yōu)橐粋�“安全感服務公司”，其市場非常廣闊——例如在法律允許的情況下，網秦在美國即將推出的父母可以管理子女的服務，父母可以通過PC端平臺軟件看孩子的短息，了解孩子的行蹤，例如是否有接觸毒品等，這項能夠幫助網秦向“安全感服務提供商”發(fā)展的小服務計劃在美國按照每個月3~5美元收費。

　　類似的服務將幫助網秦從個人市場轉向家庭市場，再加上網秦已經進入了一部分的企業(yè)級市場，市場空間巨大。看起來林宇并沒有太多想在中國個人手機市場與奇虎360爭奪份額的計劃，在他看來企業(yè)級市場足夠大。林宇剛剛完成的并購國信靈通公司掌握著中國1000多家公司的客戶，這也是網秦認為自己能夠引入長線投資者的資本。

　　但網秦天使投資者們的退出并沒有趕上一個好時候，而將這一切都歸罪于Facebook也并不厚道。

　　林宇也透露，其實網秦增發(fā)時所遭遇到的不只是美版中石油，還有中國宏觀大環(huán)境的吃緊、歐債危機和美國失業(yè)率上升這些壞消息的集中爆發(fā)。

　　這些因素看起來并不起眼，但卻嚴重影響著美國資本市場的流動性。

　　林宇的解釋是，歐洲債務危機讓人們擔心，如果希臘退出歐元區(qū)，必將引起人們到銀行去擠兌換錢，這個時候銀行為了保證給人們預備充足的現金提款，就會導致基金們拋售股票。而在美國，失業(yè)率更是影響投資人信心的一個重要指標，歐美公布的最新就業(yè)數據均較疲弱，也引發(fā)了市場擔心，導致黃金價格大漲。

　　現在，新的投資者自然會認為買得越便宜越好。但按照一種簡單但不夠科學的算法——11美元左右平均價時增發(fā)600萬股，如果到了7美元多時還繼續(xù)增發(fā)，那么出讓480萬股的股東將損失1900多萬美元。

　　“網秦的價值遠遠超過這個價格。”林宇透露，5月底董事會全票通過暫停增發(fā)，短期內也不會再有類似的計劃。

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